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科创板新股暴涨现象不在 打新神话已成过去式最

发表时间:2019-11-11

  进入11月,科创板新股暴涨的现象冷静下来,新股破发、首日涨幅收敛、溢价效应减弱,成为科创板的新现象。专家认为,未来科创板新股破发是正常现象,打新赚钱效应会相对减弱。

  11月7日,科创板容百科技复牌跌14%,股价跌破发行价。消息面上,公司11月6日晚间公告,公司对比克动力的应收账款及应收票据合计2.08亿元,其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计2.06亿元,存在无法回收的风险。

  就在容百科技破发的前一日,科创板新股昊海生科股价低开1.48%,报88.53元/股,跌破发行价89.23元/股,上市8日后便成为科创板首只破发个股。同日,久日新材开盘四分钟后就触及66.01元/股,跌破发行价66.98元/股,破发当日仅为久日新材上市第二日,由此创下2014年新股IPO新政后最快破发纪录。

  对于科创板新股可能出现破发现象,市场早有预警。由于科创板新股定价没有主板23倍市盈率的“天花板”限制,科创板新股市盈率相对较高,首批新股的平均市盈率就超过50倍。新股安全垫抬高,因此由网下询价定价过高而出现新股破发,被市场人士认为是大概率事件。

  除定价过高外,申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明认为,部分新股与H股股价差过大,或曾在新三板挂牌的股票,股价与曾经相差过大的,在比较效应下也会导致股价下跌。此外,非市场因素或乌龙指等操作层面的问题也会导致破发。他预计,限售股流通后,会有更多新股破发的情况。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,科创板采用市场化定价,新股在一、二级市场价差缩小,破发是正常现象。他指出,成熟市场中新股上市首日破发比例基本稳定,港交所首日破发比例一般高于15%,最早香港挂牌彩图,在美国上市的中概股首日破发比例在20%-40%之间,新股破发维持在一定比例,是成熟市场的基本规律。

  根据观察,近期上市的科创板新股首日涨幅大大低于首批上市的科创板股票,濒临破发的新股相对更多,截至11月7日,科创板新股久日新材、昊海生科、杰普特、新光光电和天准科技股价距离发行价溢价幅度均在10%以内。

  此外,10月以来上市的新股与科创板首批25家上市新股相比,首日涨幅普遍偏低,杰普特、宝兰德上市首日的涨幅仅为33.74%、26.36%;11月以来,除了普门科技上市首日收获115.71%的涨幅外,其他9只上市新股首日涨幅皆低于80%,而首批科创板新股上市首日涨幅均超过80%,首日有16股股价翻倍。

  同为科创板新股,为何涨幅差距巨大?董登新表示,科创板新股定价存在“跷跷板效应”。“科创板新股股价大跌或破发,会导致网下询价的重心下沉,询价价格低到一定程度后,会带来一、二级市场的差价,激起打新积极性,再次致使上市新股涨幅上升,带动网下询价价格重心上移。这种循环是市场自我调节与自我平衡的规律,也是市场化发行机制的关键所在。”

  对追求通过打新获取科创板收益的投资者,董登新建议,科创板打新不同于主板,并非“零风险”,投资者应保持谨慎的态度参与;参与打新的基金公司,应该掌握科创板新股定价的“跷跷板效应”和其变动周期,以规避风险。